【编者按】2008年11月29日，国务院发展研究中心主办的一年一度“中国经济形势解析高层报告会”在北京召开。与会专家学者在大会上各抒己见，解读了世界金融危机对中国宏观经济的影响和2009年中国经济政策，阐述了不同的观点与应对策略，给企业把握投资和资本运作方向，制定发展规划，掌握发展全局提供了理论依据。报告会邀请我们中心部分专家参加，现将其重要观点综述分三期刊发。

全球金融风暴对中国宏观经济的影响及应对策略

(一)

报告会以“经济形势解析与预测”为宗旨，邀请国家发改委、国资委、商务部、卫生部、中央政策研究室、国家能源局、国家统计局、“一行三会”等部委的高层人士参与大会。专家学者普遍认为，美国金融危机对我国的影响是不容置疑的，但影响多大，说法很多。但有几个观点得到共识：一是国民经济增长下降。未来GDP增长速度要下滑，这是难以改变的事实，尽管有政策可以抵御它大幅度下滑，但是政策易变，下滑难改。二是对实体经济的影响，出口受阻。主要是以出口为主的企业受损失很大，压力也很大，转型的压力陡增。而我国出口依存度由2001年出口占GDP的20%左右到目前接近40%，由于西方国家购买力的下降，使我们出口受到很大的影响。三是造成金融机构的损失。由于我国金融机构购买美国国债、债券等交易活动，势必造成一些损失。就目前的账面价格计算，按照公允价值计算，这些损失将会影响中国银行业当年的利润。四是外商直接投资下滑。外商直接投资出现今年来首次负增长。

各位专家针对不同领域解读了各自的主要观点：

中国银监会政策法规部主任黄毅认为，美国次贷危机对中国银行业的影响不仅是利润下降，而且使传统银行监管、经营理念，在这次

危机后也面临着巨大冲击。由于中国在学习美国和西方的一些理论后，改善了我们的公司治理，实现了银行业务的转型。而这次危机使很多固定化的理论，国际上实用的规则和监管通行规则，发生了变化。所以，在银行监管领域、包括政府管银行领域都面临一个重新选择的问题。再有，美国创新过度出了问题，我们还要不要创新？美国发生金融危机的原因很多，但重要原因就是创新出了问题。而中国因创新不够，虽受到一些影响、冲击，仍可很平稳的过日子。如资产证券化，美国最先引发危机的就是组合性工具出现问题，而我们刚刚试点，所以，就引发了美国金融危机后，中国银行还要不要创新、要怎么创新、怎么监管创新的疑问。

国家发改委宏观经济研究院副院长王一鸣认为，全球金融风暴影响了当前中国经济的发展，主要工业产品的增速明显的回落。工业增加值10月份低于10%。电厂已经开始关机了，没有负荷。80%的钢铁企业已经开始亏损了，汽车产量10月份已经是负的0.7%，有效需求在萎缩。企业利润和财政收入在明显的回落，7到8月份回落了17.6个百分点，电力、汽车行业9月份开始全行业亏损，中央财政两个月负增长，这是令人担忧的。企业生存困难在加剧，沿海向内地，中小企业向大企业，出口行业向其他行业，下游到上游的传递，订货迅速减少。金融领域的潜在风险也有可能加大。房地产交易量大幅度萎缩，资金链受到影响。再有，国际经济走势现在是最说不清的一件事。美欧日采取的政策能否收到预期的效果很难说清，市场信心短期内很难恢复，预示着明年的外部环境可能更加严峻复杂。

亚开行驻华代表处高级经济学家庄健则认为，全球金融风暴对中国的金融体系影响有限，但对中国实体经济的影响却越来越明显。数据表明，按美元计算的中国出口总额增长速度依然不低（20%左右），但如果考虑人民币升值和价格上升因素，实际出口增长是个位数，第104届广交会成交金额比上届减少17%。对巴西、俄罗斯、印度、墨西哥、土耳其、阿根廷等新兴国家的出口也明显下滑。外商直接投资出现今年来首次负增长。而10月份工业增加值同比仅增长8.2%，创2001年以来新低。10月份发电量出现10年来首次负增长。国有及国有控股企业营业收入增幅持续回落，实现利润连续三个月出现负增长。财政收入出现1996年以来首次负增长。宏观经济预警指数和消费者信心指数都显著下降。

中国证监会研究中心主任祁斌认为，这次美国金融危机的影响对我们是一个教育，它唤醒了全社会对经济的重视，会对政策制定起更好的导向作用。概括起来主要有五点：一是对金融机构和一些投资公司损失的影响。因没有非常准确量化的损失，他认为这一块还是比较小的。二是对信心缺失和风险的传递。因为资本市场信心传递很厉害，如果说大家没有信心的话，市场就会出现很大的问题。三是原材料和能源价格的变化，对中国来说中长期是正面的影响。因为我们消耗大量的能源和原材料。五是对经济和金融发展模式引发的一些争论。因为，很多原来认识到的东西，可能通过争论得到修正。　 

国务院发展研究中心办公室主任蒋省三认为，当前的宏观经济形式可以用一句话概括“其经济增速加剧下滑，物价涨幅大幅回调”。第三季度GDP增速只有9%，比07年全年GDP下降了2.9个百分点。比上半年回落了1.4个百分点。特别是工业增加值出现了大幅加速回调现象。10月份，增速只有8.2%，说明当前我国经济形式确实严峻。下半年大家担心的通货膨胀的问题现在已经不存在了，美国、欧盟、日本等三个主要经济国已经陷入衰退。根据我们的分析，明年我国经济运行仍将保持周期性回调趋势，如果我们不及时的采取适度的、有力的、宏观调控政策，2009年我国经济增速还会继续深度下滑。11月份党中央、国务院推出扩大内需、促进经济平稳、快速增长的政策措施，确立了今后两年宏观调控的基调和取向。

中国国际金融有限公司首席经济学家哈继明利用目前国际经济运行所遇到的困难和挑战与中国所遇到的困难对比分析，来诠释这场危机对我国宏观经济的影响。第一，中国面临比98年更严峻的挑战，外需恶化程度比98年更高。因为，亚洲金融危机出问题的国家主要是比较小的经济体，并且当中有一些或多或少和中国还有一些竞争的关系。但今天则是中国出口产品最大的买家，欧洲和美国经济金融出了问题。第二，失业率高。目前，美国经济三季度刚出现负增长，失业率就达到6.5%。上一次衰退是01年，当时失业率是4%，两年多之内攀升到6.3%。而失业率高点与经济衰退之间有两三年的时间差，也就是说经济先衰退，企业才开始逐渐裁员，经过一段时期后失业率才达到高点。因此，未来两年美国失业率可能穿透8%。第三，金融危机是百年一遇。首先是金融机构以房地产信贷为基础的按揭打包产品变得一文不值，摧跨许多金融机构。随之进入信贷收缩阶段，银行向企业放贷非常谨慎，风险意识提高。紧接着将进入经济危机阶段。经济危机表现在企业利润大幅度下滑甚至亏损、裁员，转过头来对传统的银行业务造成挑战。因为企业还不起钱，老百姓贷款还不上。那么，国际经济形势的进一步恶化，势必造成中国宏观经济运转受阻。最直接的影响就是投资增速明显下降。1998年，中国政府实施了积极的财政政策，而且实行房改来抵御亚洲金融危机对中国经济的影响，这两个政策一起带动了大量资金进入房地产市场。而这次则不同，现在是房价在跌，交易量在萎缩，影响不会像上次那么大。根据发改委70大城市的数据显示，房价下跌的城市从4月份的5个增长到10月份的36个。而从中国房地产库存量来看，需要27个月的交易量消化。美国是10个月，正常是4个月。当然，如果房地产行业萎缩的话，又直接影响其他重要行业。如下游的原材料行业，钢铁、水泥、铝、玻璃等。这些行业的上游是电，电的上游是煤等。另外，在消费方面刚性较强。我们可能看到经济下降，但消费还是比较平稳，一定程度上起到抗衡GDP波动的作用。主要是中国衣食住行跟经济周期关系不大。我们在CPI当中看到食品占34%，西方国家只占8%到10%。从通货膨胀情况看，目前全球通胀压力都在下降，通缩风险也在增大。对于企业利润有很大的负面影响。尤其是上游企业价格下跌，东西卖不出去。出口企业也是这样，外需走弱东西卖不出去，必须国内削价处理。这样国内工资的上涨也会下降。再有，现在国内基础设施较为饱和，过去10年公路供给增长远快于需求，港口供过于求。财政政策撬动国有企业也更加容易，1998年的时候私人投资明显的下降，国企占比是比较大的，现在明显下降，从当初的54%下降到28%。所以“撬棍效应”方方面面来看都比较弱。

　  国务院发展研究中心副主任刘世锦认为，美国次贷危机的影响使主要发达国家经济衰退，全球经济放缓。对中国这一轮经济造成的下调顺序和特点主要表现在：①外需下降。②先导产业，特别是汽车、房地产行业的回调。③下调速度快。中间投资品行业和基础产业在较短时间内出现了降价控产的反应。明显快于周期上升区间的反映速度。原因是调整现有生产能力的利用率，而非形成新的生产能力。④下调幅度大。工业增加值由6月份的16%降到10月份的8.2%，与重化工业产业链条长相关。

上述观点是与会主要专家对全球金融危机对我国经济运行所造成的影响进行全面评价，为了正确把握我国宏观经济能够健康有序的发展，各位专家学者提出许多中肯的政策建议。将在下期刊载，以供参考。

作者：吉林省政府发展研究中心马利彪史春生韩栗君

责编：陶思佳